近日，宏桥控股披露2026年度向特定对象发行股票预案，拟募资不超过120亿元。募集资金将投向风电、光伏清洁能源项目及铝深加工项目，并偿还银行贷款及补充流动资金。
从财务数据来看，公司2025年实现归母净利润178.64亿元，成功扭亏为盈。公司2023年、2024年连续两年归母净利润均为负值。截至2026年3月末，公司资产负债率为52.36%，略高于中国铝业、神火股份、天山铝业等部分行业龙头，此次定增亦有望优化资本结构。
定增120亿元投向风光新能源与铝深加工根据公告，宏桥控股本次定增募集资金总额不超过120亿元，扣除发行费用后的净额将用于四大项目。其中，风电项目（11个子项目）拟使用募集资金56.50亿元，装机规模合计1055.25MW；光伏项目（6个子项目）拟使用22.50亿元，装机615MW；铝深加工项目（2个子项目）拟使用23.00亿元；偿还银行贷款及补充流动资金18.00亿元。上述项目投资总额合计140.64亿元，超出部分由公司以自有资金解决。
图1：宏桥控股募集资金使用计划
公告显示，此次募投的风电项目主要位于云南省红河州及山东省滨州市。其中云南省的10个风电项目将与当地丰沛水电资源形成互补，风电出力集中于冬春季，光伏出力集中于春夏季及日间，可与水电丰枯周期形成时序互补，平抑季节性供电缺口，保障云南基地电解铝产能的持续稳定运行。山东惠民县风电项目发电量预计100%用于自给消纳，将逐步替代关联方燃煤电力，降低关联交易规模。
铝深加工方面，公司拟建设年产50万吨高端精深加工铝板带项目和年产50万吨高精铝合金扁锭项目，总投资39.95亿元。公司表示，当前深加工产品集中在铝箔为主的包装领域，向下游延伸是提高附加值、培育新利润增长点的最佳选择。其中，铝板带项目可生产液冷板、复合钎焊箔等高附加值产品，扁锭项目则实现“铝水不落地”生产，降低深加工产品成本。
2025年收购宏拓实业完成产业链整合2025年是宏桥控股经营格局发生重大变化的一年。公司通过发行股份方式购买宏拓实业100%股权，于2025年12月31日完成资产交割。交易完成后，公司主营业务从单一铝深加工转型为集氧化铝、电解铝、铝深加工于一体的完整铝产业链，成为全球最大的电解铝生产企业之一。
财务数据显示，此次收购也使得公司的业绩出现明显提升。2025年度，宏桥控股实现营业收入1567.21亿元，归母净利润为178.64亿元。2023年、2024年收购追溯调整前，公司归母净利润连续亏损，分别亏损1.45亿元、0.69亿元；经同一控制下企业合并追溯调整后，两年归母净利润分别为66.14亿元、172.28亿元。
图2：宏桥控股营收及归母净利润
值得注意的是，2025年公司扣非归母净利润亏损3.69亿元，与归母净利润差异较大，主要系当年收购同一控制下的宏拓实业100%股权所致。若不将同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的净损益计入非经常性损益，公司2025年度扣非归母净利润为178.43亿元。2025年公司每10股派发现金股利2.50元，合计派发32.58亿元，占当年归母净利润的18.24%。
电力成本占比超40%，绿色转型或打开长期空间定增公告显示，电解铝生产中电力为核心要素，用电成本占公司电解铝生产成本比例超过40%，电力供应的稳定性与成本水平直接影响公司生产经营状况。
此次风电、光伏项目建成投产后，公司的自有清洁电力供给规模将显著提升，通过内部发用电协同调配，可有效降低市场化电价波动带来的成本压力，优化整体用电成本结构。此外，风光新能源项目具备运营周期长、现金流平稳的特征，在铝行业周期下行、主业盈利承压阶段，新能源业务的稳定收益可对冲部分主业经营压力。
近年来，宏桥控股积极响应国家产能转移与双碳战略部署，已在云南省文山州建成了国内规模最大的绿色铝产业集群之一。伴随产能持续释放，公司自身生产环节将形成长期稳定的清洁电力消耗需求，可对风电、光伏募投项目产出电力形成有力的消纳需求，有效压降弃风弃光损耗，提升项目收益稳定性，为电力消纳提供确定性较强的负荷支撑。此外，云南省文山州铝产业集群规模优势显著，区域大规模工业用电市场为风电、光伏募投项目提供充裕的外部消纳空间，本地资源可与高载能铝产业负荷形成良好适配。
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